Alocação em renda fixa e a estratégia CPPI: uma análise sobre minimização de perdas

Abstract

O presente trabalho estudou o desempenho do modelo Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) na redução de perdas em carteiras de renda fixa. Tal estudo foi realizado através de simulações de alocações periódicas no portfólio analisado com dados dos anos de 2019 a 2022. Os ativos utilizados foram o IMAB11 e o CDI, representando, respectivamente, o ativo com risco e ativo sem risco. Em momentos de extrema incerteza do mercado, o modelo do CPPI reduz a posição do ativo arriscado e aumenta a participação do ativo livre de risco na carteira para minimizar a exposição do investidor. As movimentações do ativo com exposição são determinadas através do produto entre o multiplicador fixo, escolhido pelo investidor, e o excesso de riqueza acima do piso. Na testagem da técnica do CPPI, não foram comandadas operações negativas em ativos arriscados. Por esse motivo, todas as vezes que o valor da carteira ficar abaixo do piso, isto é, com o colchão negativo, o valor aplicado em ativos com risco foi zero. O CPPI alcançou níveis maiores de rentabilidade em 2020 e 2021, mas no acumulado geral do período de amostragem, a carteira com exposição apresentou resultados mais satisfatórios no quesito rendimento. Já em relação ao risco, a estratégia dinâmica de Seguro de Portfólio de Proporções Constantes reduziu significativamente as perdas do investidor, validando a eficiência da técnica.